食人蚁军团以乐视为例，警惕企业债务扩张引爆金融风险-融债通

以乐视为例，警惕企业债务扩张引爆金融风险-融债通

企业部门债务过高已成为中国经济的一个巨大隐患松田英子，金融监管部门需要高度关注企业债务危机引爆一个个局部金融风险，这些风险相互关连起来，就可能成为系统性金融风险金字塔大逃亡。
在7月3日贾跃亭家族12.37亿元资产被司法冻结的传闻被证实之后，7月4日晚，乐视又公告称，贾跃亭及乐视控股合计持有的股份5.19亿股，近160亿元的股权被冻结；持有的2.83亿股，近87亿元的股权被轮后冻结。引发市场担忧的是，乐视控股的法定代表人也由贾跃亭变更为吴孟秦安县政府网。
乐视“超级朋友圈”的金融风险
诸多迹象显示，乐视系企业的债务危机已从供应链一侧蔓延至资本市场端罗彩霞事件，而且正在国内资本市场引爆一场局部金融风险。这场小型的金融风险表现在多个方面——银行、股市、基金、信托，此外还有乐视的供应商企业，以及乐视所构建的“超级朋友圈”。
01在银行领域，作为此番资本端债务危机的引爆点，招商银行方面6月末请求法院进行诉讼保全而冻结了三家乐视系公司的资产，分别为：乐风移动香港有限公司、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司、乐视控股（北京）有限公司。据《财经》报道，招商银行此番针对乐视系兴诉，是因为酷派收购案中，乐视方面的内保外贷已出现逾期食人蚁军团。
另外，平安银行的若干笔亿级规模的贷款也未偿还tsf桌面。除这两家银行，是否还有其他银行卷入，目前还无法确定。今年初，还曾有媒体报道，截至2016年6月底，乐视网在中信银行、兴业银行、浙商银行等多家银行的授信金额均已大部分使用。
乐视网在12家银行的授信额度为24.2亿元，已使用额度为22.4亿元，使用率达92.6%。要强调的是，在公司融资链条上田智航，银行是最敏感、最有指标意义的一环。招行讨债、法院冻结资产几乎给了贾跃亭致命一击。

▲乐视系公司股权质押情况，来自无冕财经
02在基金领域，据称受到乐视债务问题牵连的包括近百家基金。乐视网自IPO以后就受到资本的热捧，2015年股价一度冲上179元的最高位妹之形。2016年开始被众多资本抛弃，2016年6月，乐视股价跌至60多元。今年4月，乐视股票跌至30元，并宣布停牌。股价大跌带来公募基金的抽离。
据2016年乐视网年报数据，公募基金持有乐视网股票1.1亿股，到2017年第一季度战龙返秦，仅剩下6838万股，同比下跌38%。WIND资讯数据还显示，2017年一季度，有21家公募基金公司的39支基金仍然持有乐视网股份，其中中邮创业基金以4582.83万股位列第一，此外欢天喜帝，富国、易方达、鹏华、嘉实、华安等基金也都重仓乐视网。
据市场人士张超的分析，除公募基金外，目前乐视股权或债权融资的私募基金情况还未可知。由于私募的隐蔽性，对投资资金的安全性往往难以评估。但从常识来判断，一艘大船将倾的时候，船上的任何东西都面临风险。
乐视系债务危机还涉及到不少券商。据不完全统计，乐视系基于上市公司的质押融资之路始于2011年，其后至2015年10月的数年间，共进行了33笔交易。这33笔交易涉及多家券商、信托、银行。
其中，12家证券公司分别为：中信证券、信达证券、西南证券、山西证券、齐鲁证券、平安证券、国都证券、国信证券、国开证券、海通证券、国泰君安、东方证券；5家信托公司分别为：中铁信托、上海国际信托、山西信托、平安信托、东莞信托；1家资产管理公司系上海东方证券资产管理有限公司；以及1家银行——民生银行。
据了解，目前绝大多数质押已经处于解押状态。只有涉及民生银行、海通证券和山西证券的质押交易，仍处于质押状态。
乐视系究竟身负多少债务？

随着问题不断爆发，这恐怕不仅是市场，也是金融监管部门急切想知道的问题。梳理国内媒体公开报道，2016年12月，“乐视拯救者”融创集团的孙宏斌曾做了长达1个月的尽职调查，统计了除乐视汽车部分的乐视资金缺口，最后谈的价格是110亿，此后又增加到150亿。
在2017年3月底清点完乐视各个业务的债务总额时发现，乐视的总欠款大约为343亿，扣除保证金后仍高达近263亿。曾有“乐视核心人士”否定200多亿欠款的说法临清人才网，但到底有多少债务？乐视方面并未给出明确说法。在不久前的乐视网股东大会上，贾跃亭称：“我们收到97亿元资金酷影儿，事实上还款150多亿元，目前仍未获得金融机构的后续资金支持，多数还是观望态度。”
警惕企业债务危机引爆局部金融风险

显然傅丽莉，乐视系公司的债务危机引发的金融风险已经在多个领域显现，成为一个因为企业过快扩张而导致局部金融风险的典型案例。要强调的是，近年企业借债务扩张来做大、借资金过剩来“做强”的例子很多镜泊湖奇观，各种方式的加杠杆使得中国整体的企业债务很高。
根据ANBOUND掌握的数据，2008年来，中国非金融企业的杠杆率从2008年的98.6%迅速上升至2015年的170.8%。2016年三季度末，非金融企业杠杆率为166.2%。企业债务规模大、比例高已构成突出风险。
根据瑞银数据，截至2016年底，中国非金融部门的负债规模达205万亿、占GDP的比重为277%。非金融企业债务约为164%。如此高的企业债务中陈碧婷，有多少债务处于风险之中？又有多大的风险会出现蔓延？对金融市场的冲击会有多大？这一系列问题，都是在乐视系债务危机引爆后，金融监管部门要高度警惕和防范的。
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