黔东南州人事局价值成长投资股票~华宝股份招股说明书-价值成长股票

价值成长投资股票~华宝股份招股说明书-价值成长股票

主要从事香精的研发、生产和销售，同时经营少量的食品配料业务。公司销售额在国内一直名列前茅，是中国香精行业的领先企业。公司设立以来，以“美味生活引领者”为发展愿景，坚持创新、务实、忠诚、协作的企业精神，以国际化视野整合国内外科研资源，为客户提供产品风格系统解决方案和综合技术服务。公司拥有我国香精行业唯一的国家级企业技术中心，并在德国霍尔茨明登设有海外研发中心。公司拥有博士后科研工作站及具有第三方检测资质的分析检测中心明末乱臣，并在云南设有省级企业技术中心，在香港、上海、广东等地设有多个企业技术中心。公司的生产基地分布在上海、广东、江苏、云南、江西、福建、香港及博茨瓦纳等地，能够在全球范围内采购最优质原材料，为客户提供国际化水准、满足其特定需求的高品质产品，拥有国际化的产品开发和生产实力。公司获得过“中国烟草总公司科学技术奖一等奖”、“全国坚果炒货科学技术进步一等奖”等荣誉。公司拥有国际先进的香气剖析和再生系统、完备的香料谱库，拥有国际化标准的生产和质量控制系统，余美颜以及由一批国内外顶尖调香师、应用专家、分析师和市场研究人员组建的研发和应用团队。公司在香精的研发及增香技术等方面取得一系列成果，形成了公司在香精产品上的独特优势巢倍滋。公司拥有领先的创新科技、稳定的高品质产品和全方位的技术解决方案，使得公司与客户建立了长期稳定的战略合作关系。公司旗下拥有“喜登”、“华宝”、“孔雀”、“天宏”、“华芳”、“澳华达”、“琥珀”等一系列知名香精品牌低调术士，在业内具有很高的市场和客户认可度。我们的主要客户包括云南中烟、上海烟草、湖南中烟、亿滋、光明、汇源、太太乐、金锣等行业著名企业。
股权结构：（截至本招股说明书签署日）
90.1153% 499500000 华烽中国
04.7051% 26080000 共青城南土
04.3876% 24320000 共青城东证
00.7018% 3890000 曲水创新
00.0902% 500000 香悦科技
100.000% 554290000
发行人控股东为华烽中国，持有华宝香精90.1153%股权，同时也是公司整体变更设立的发起人。另一发起人香悦科技持有公司00.0902%股权，同为公司实际控制人控制，是华烽中国的一致行动人。发行人的控股股东华烽中国为华烽国际全资子公司。朱林瑶女士通过上述股权控制关系间接控制发行人。因此，朱林瑶女士为华宝香精实际控制人，朱林瑶女士是中国香港籍。
发行人主要财务数据：
营业收入219772.61万元，归属于上市公司股东的净利润114805.11万元，总资产622079.05万元，净资产571734.26万元，股份总额554290000股，每股收益2.0700元，每股净资产10.11元。发行后，股份总额615880000股，每股收益1.68元，每股净资产12.85元。
募集资金用途：
经2017年4月26日召开的公司2017年度第一次临时股东大会审议通过，公司本次发行的募集资金将用于华宝鹰潭食品用香精及配料生产基地项目、 华宝拉萨净土健康食品项目、江苏华宝年产5500吨香精项目、华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目补充流动资金。
风险因素：
一、关于商誉及其减值风险的提示
公司实际控制人朱林瑶女士一直致力于香精业务的发展和业务整合，在收购部分公司时，形成了商誉。报告期内发行人商誉主要是通过同一控制下企业合并从控股东及实际制人处购买上述子公司或业务所带入的李一奎。截至2017年12月末，公司合并报表商誉账面价值为人民币119455.07万元，主要系烟草用香精资产组组合商誉，金额为118634.36万元。公司商誉金额占报告期末净资产的比重较高，该商誉不作摊销处理，但需要在未来每期末进行减值测试。截至2017年12月末，商誉减值准备余额为3657.79万元，主要系日用香精—厦门琥珀资产组的减值准备。除此之外，目前被收购的业务经营状况符合预期。但是商誉可收回金额受未来相关资产组或资产组组合的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数影响。若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，发行人销售毛利率、净利率 和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，发行人整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。
（二）客户集中度较高的风险
发行人的销售收入主要来源于食用香精收入，食用香精收入主要来源于对各省中烟工业公司及其下辖企业销售的烟草用香精收入。各省中烟工业公司之间独立运营决策倪旺，但鉴于中国烟草总公司在工商登记上为各省中烟工业公司控股股东，因此，若将中国烟草总公司（国家烟草专卖局）所辖企业视为一个客户，报告期内，公司对其销售额占同期营业收入的比例分别为81.72%，82.80%和82.03%，集中度较高。若上述中烟公司生产经营状况发生重大不利变化或未来发展计划发生变化，需求下降，或因为公司在产品品质，及时交付以及持续竞争力等方面出现问题导致主要客户转向其他供应商采购相关产品，将给公司的生产经营带来一定的不利影响。
（三）消费者行为改变对下游业影响的风险
近年来，随着社会的不断进步和人民生活水平的提升，消费者的健康、环保意识不断提高，另一方面，消费者年龄结构和层次不断演变，新的消费趋势不停变换，新的消费理念不断产生，消费者的消费行为亦随之变化，对公司下游烟草，食品，日化行业的需求不断变化，进而影响公司的香精及食品配料产品的市场需求。公司若不能紧跟时代步伐，洞察消费者行为及对下游行业的影响，进而进一步优化产品结构满足新一代消费者的需求，将面临市场份额缩减的风险。
（四）核心技术和配方失密的风险
公司历来高度重视技术研发工作益鸟有哪些，拥有香精行业内唯一的国家级企业技术中心，并在境外设有研发中心。经过长期发展，公司已开出大量具自主知识产权的核心技术和香精配方。目前，公司对部分核心技术采取了极为严密的保密措施，并严格执行；对关键生产环节实行工序隔离，各类香精产品的核心配方构成仅由数名核心技术人员掌握，并与之签订《保密协议》，将核心技术失密风险加以有效控制。考虑到公司大部分核心技术特别是香精配方诀窍难以通过专利保护，依赖于公司的保密机制来保护，若公司保密机制未能有效运作，或保密措施未得到严格执行，公司仍将面临技术失密的风险。
----------------------------------------
300741_华宝股份_20180228_财通证券_研报——冉冉升起的国内香精龙头
球香精香料行业呈高度垄断，公司凭烟草用香精脱颖而出：
全球香精香料行业被海外巨头垄断，CR4约50%。公司凭借烟草用香精成长为中国香精行业领先企业，根据中国香料香精化妆品工业协会，公司2015-2017年销售规模位居行业第一。其拳头产品为拥有较高毛利率的烟草用香精，该产品17年营收和毛利分别占公司总营收和总利润的84.5%和93.0%，毛利率高达86.2%。公司深度绑定烟草行业客户，未来可坐享稳定收益。
研发投入对标海外巨头，专利、配方和调香师是公司核心竞争力：
公司2015-2017年研发费用占比分别为公司总营收的8.50%瑜伽谷，8.57%和8.46%，接近海外三巨头IFF、德之馨和奇华顿研发费用的平均投入比。公司拥有专利108项，其中发明专利95项，实用新型专利13项。此外，香精配方也是公司生产核心技术，目前实现销售香精配方总数上万个晨曦之雾。公司人才优势初具规模，香精公司核心竞争力是优秀的调香师，公司目前共有调香师62名，其中副高级以上资深调香师39名。公司专注研发投入，有望享受国内香精香料市场快速增长的发展红利。
募投项目扩产、延伸产业链创盈利新看点，公司业绩增厚可期：
公司募投项目建成后将新增年产35000吨食品用香精及食品配料和3000吨健康营养食品，形成稳定充足的产能、拓展产业链及新的利润增长点，预计达产后可分别实现税后利润1.9亿和1.8亿。此外，公司还将设立食品用香精及食品技术研发项目的建设，确保公司技术的前瞻性和领先性，提高公司的整体竞争力。
盈利预测与估值：
我们预计公司2018-2020年营业收入分别同比增长4.6%、2.4%和27.8%，归母净利润增长7.5%、3.0%和10.5%，预计公司2018-2020年的每股收益EPS分别为2.00、2.06和2.28元黔东南州人事局，公司是国内香精行业龙头企业罗鹰石，其烟草用香精毛利率超过80%。未来国内食品配料市场大，同时公司具有技术研发和调香师资源优势。
风险提示：烟草行业景气不及预期，食品饮料行业波动风险。
感谢财通证券的研报。
食品饮料行业容易产生慢牛股。此股仅是长期跟踪对象，并非现在买入的时机。
欢迎加入价值低估投资和成长股投资微信群。基本面选股卢凯悦，技术面选时。群主号：u519519。请注明股票。