花间留香价值投资——罗振宇解读（李光录先生在北大光华学院演讲）-杨洋健身

价值投资——罗振宇解读（李光录先生在北大光华学院演讲）-杨洋健身

一、什么是价值投资
1.很多人认为，价值投资就是持有好股票，看能不能拿住这支股票很久林潇潇。
这么理解是有问题的，好公司的股票就不会跌么麻城二中，持有时间长就赚的多么？
2.李光录，是巴菲特身边查理芒格的学生和密友
他提问，如果你要做投资，什么样的资产可以让你的财富持续、有效、安全、可靠的增长？
现金贬值、黄金升值小，这些不赘述，还是持有股票升值大。
1802年1美元的股票，花间留香今天价值是103万元，达到100万倍。
3.问题，很多人炒股不挣钱。
原因：股票上下波动。那有没有一种方法，不是旁门左道，可以不断重复、学习，可以长期给我们带来可靠、安全的回报？
有美国黑金，业界公认的办法就是——价值投资。
4.什么是价值投资？
这个概念由格雷厄姆最先形成一套体系，他现在的代表人物是巴菲特和查理芒格。他的含义很简单，有四项基本原则。
第一，搞清楚股票的本质是什么。在价值投资者眼里，股票买的是一个公司的一部分所有权。
如果你把股票看成投机的工具，就是赌博，十赌九输，久赌无赢，这是铁律。但是，如果把股票看成是好公司的一部分，那么随着GDP的增长，好公司会不断创造价值，股票价格就是这部分新价值的体现。
这样，通常理解的价值投资，就是长期持有一支股票，看来是不对的。问题不在于长期持有，而在于你心理觉得持有的是什么。
打个比方，你当股票是养猪，就会低卖买高卖，交易风险极高；你当股票是儿子，该培养培养金门一条根，该出门出门l85a1，结果当然是长期持有。所以长期持有是结果，而不是原因。
第二，我们得理解市场是什么。一般理解，钟若涵市场是交易的场所，但是股票市场从来不能告诉你，真正的价值是什么，你不能把市场当作老师，甚至不能把市场的涨跌看成博弈对象，你只能把市场看成一个服务者女座头市。短期的涨跌和价值投资者没有关系。
很可惜，绝大部分投资股票的人晶卡风暴，不是这么看待市场。
第三，留出安全边际。说白了就是只买价格大大低于公司内在价值的股票。因为曼赤肯猫，投资的本质是对未来进行预测，而预测不可能100%准确，只能是一个概率，万一预测错了，至少不能亏很多钱，预测对了就会有好多钱。所以，价值投资鬯薹鼍，不是指持有好公司的股票，而是指持有价格远远低于价值的好公司的股票。（我觉得这点是最难的，特别是在中国）
总结而言再造战士1，1.你赚的钱不是股市波动的钱，而是这个好公司在经济增长过程中创造的价值。
2.你的博弈对象不是市场，关于股票的真实价值，市场什么都不会告诉你，他只是服务你的工具。
3.不买所谓的好公司，买价格低于价值的好公司。
这背后的智慧是什么，作者认为西丰吧，价值投资是一种“不丢失目标”的智慧。
1.认准自己目标的能力。
经济在增长，核心动力是好公司。你不要和市场对赌，而是搭上好公司成长的那班船，这是股票挣钱的核心原理，这个核心不丢，你的投资就不会出大风险。
2.不被其他因素干扰江行无题。
市场起起落落，账面财富忽多忽少，有多少人能无视这种波动？死死盯住核心价值和最终目标？
第四，能力圈。一个人通过长期不懈努力和学习，真正建立起来自己的能力范围。
你怎么知道这个公司价值被低估了，只能基于你的长期研究，对这个公司、这个行业有深入骨髓的了解，你才能做出判断。
这是防范投资风险的唯一办法。
李录先生说：可持续的东西都具有一个共同特点，就是你得到的东西别人看来，在其他是所有人看，都是你应得的，这就是可持续了。
二、中国市场适合做价值投资么
第一个层面比较浅，中国股市不太规范，财务作假、公司不分红、税收不合理，等等。
邱国鹭先生有一个比喻：炒股就像遛狗，股价有时候低于价值波力斯卡，有时候高于价值；狗则有时候跑在人前面，有时候跑在人后面尾崎娜娜。趋势投资者跟着狗跑，而价值投资者跟着人跑。
而规范的市场，绳子短一点；不规范的市场绳子就长一点。
中国的股市，就像在雾霾天里遛狗，噪音大，绳子长。但是你有耐心，狗迟早要回来的。
其实，中国股市的价值投资者鬼龙仙尊，获得超额收益的机会更大。
大家都知道，社会分工产生后，1+1大于2
现在的社会产生了知识交换，原本是1+1爱看豆，但是我们交换了知识，我们都拥有2，所以1+1大于4。这是自由交换产生的附加值。
得出结论：中国也会像过去的200年的美国一样，是一个适合做价值投资的国家。
三、公司的价值本质是什么
选自于《张潇雨.商业经典案例课》
1.公司价值本质是什么？
主流说法：一个公司股票背后的本质价值，是它能产生的自由现金流。
注意：不是现金流，不是利润，是自由现金流。
自由现金流：
利润只是自由现金流的组成部分之一；你要维持一家公司维持或者不断增加公司利润，就需要投入额外的钱；自由现金流是利润刨去维持利润要额外投入的钱。剩下的才是自由现金流。
比如：你开饭店，一年收入50万，出去成本，利润10万。但是你第二年想维持10万利润，或者获得20万利润，你就要翻新设备，装修西域铁骑，请人，甚至预付某些款项，这些都是额外的投入。表面上看，利润都是正的，但是投入的钱很长时间收不回来。
一个企业长期自由现金流的状况，才决定了他本质上值不值得投资。
充足自由现金流的优势：
1.多做营销和广告，让公司品牌升值
2.投资新业务、新科技，防止小公司颠覆你；把资金花在运营资本上，零售业可以买更多的存货为未来扩张做准备
3.给员工更好的培训和福利，留住人才；把资金花在资本支出上，扩大再生产
4.用富余的资金投资或收购，不让资金闲下来；苹果收购迪士尼是因为他有2000多亿美元自由现金流积累
案例：亚马逊，从1997到2015几乎利润没有涨过，但是市值涨了600倍。这是因为本质上，利润和股东价值、公司价值是相抵触的大漠歼匪。