蓝精灵3d电影以史为鉴！15图揭秘周期股暴涨后三种结局-Wind资讯

以史为鉴！15图揭秘周期股暴涨后三种结局-Wind资讯

历史上三波周期股行情有一共同特征：除非强刺激政策之下，周期股行情来时凶猛，退潮也快。政策转向、需求证伪和货币收紧等是终结行情的关键因素。
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周期股无疑是过去三个月最赚钱的品种，自今年6月份以来，钢铁股累计上涨32%，煤炭股累计涨20%，有色更是上涨42%，均大幅领先同期大盘8.57%，创业板6.88%的涨幅。
持续暴涨之后，周期股未来将向何处去？业内人士称，借鉴历史上非牛市时期出现的三段典型的周期股行情看，除非强刺激政策之下，周期股行情持续的时间一般并不长，周期股行情来时凶猛，退潮也快。

历史行情一
行情时间：2008年11月~2009年8月
周期股行情持续时间：9个月
宏观背景：
国家4万亿强刺激政策出台，周期股领涨。2008年美国次贷危机演变为全球金融危机后，为了保持经济平稳较快增长，国内出台了刺激政策。08年11月9日公布了4万亿元投资计划，伴随而生的是信贷规模达10万亿，GDP在09年一季度触底后快速复苏。

市场表现：
4万亿超强政策刺激下，A股于08年11月初见底回升，呈现了持续近3个季度的小牛市行情，期间，周期股领涨，有色、汽车、建材和采掘（煤炭）板块分别上涨284%、218%、217%、215%。

基金持仓揭秘:
基金中报、年报数据显示，从2009年开始，公募基金配置路径向周期股转移，所持有的周期总市值从2008年底的972亿元飙升2009年中期的2376亿元，增幅达1.44倍，持有的周期股市值占周期股总市值比例也从3.02%上升至4.4%，到2009年底则达到4.7%。郑艳东

结局：
2009年下半年，宏观政策开始出现适当的转向，由刺激投资转向刺激消费，风格也由周期逐渐转向消费，钢铁、有色等周期股逐渐走弱月光魅影，从2009年8月5日至2010年7月2日暗黑3彩虹关，不到一年时间，钢铁板块跌逾50%，有色、煤炭股累计跌幅均在40%左右，相比之下，医药生物、电子、食品饮料、家电等消费行业开始接力。

历史行情二
行情时间：2010年7月~11月
周期股行情持续时间：近5个月
宏观背景：
2010年8月，美联储主席伯南克释放出QE2政策信号，11月QE2正式推出。国内，7月货币政策出现微调，信贷开始放量。

市场表现：
2010年下半年，铜、铝等资源品价格持续大幅上涨，A股市场亦出现久违的“煤飞色舞”行情。从7月5日至11月11日丁惟宁，86日个交易日，有色板块整体实现翻番，采掘（煤炭）板块大涨71.68%蔡继伦。

基金持仓：
基金中报、年报数据显示王灏儿，2010年下半年天谕藏宝阁，伴随着周期股不断上涨，公募基金亦积极配置周期股，2010年中期葛洪苦学，公募基金合计持有周期股市值约为1207亿元，而到年低，市值上升至1963亿元，增幅达62.6%，持仓市值占周期股总市值比例也由2.85%上升至3.54%，增加了0.69个百分点。

结局：
通胀引发政策收缩，步入大小齐跌的熊市。10年开始通胀已经开始逐渐抬头，10月CPI同比高达4.4%，10月20日起央行开始加息，并多次上调存款准备金率，并收紧房地产政策。随着政策不断收紧，最终股市拐头向下，行业板块全线下挫重生之寒锦，有色金属板块经过一年两个月的震荡下跌，累计跌幅超50%。

历史行情三
行情时间：2012年1~3月
周期股行情持续时间：3个月
宏观背景：
2011年底，为了稳定经济增长，国内货币政策开始逐渐宽松，央行利率进入下降通道。此外，房地产政策执行层面放松，银行支持房贷，首套住房贷款利率普遍9折涉县信息港 。货币政策的放松、房地产市场的回暖，资本市场普遍预期经济复苏。

市场表现：
反映到A股市场中，早周期的地产、汽车先涨带动整个周期股，有色累计上涨超25%。

基金持仓：
基金中报、年报数据显示，2012年期间，公募基金开始积极加仓周期股，蓝精灵3d电影2011年底，公募基金合计持有周期股市值约为1064亿元，而到2012年年中，市值增加到1110亿元，持仓占周期股总市值比例由2.46%上升至2.6%，增加了0.14个百分点。

结局：
经济复苏被证伪，主板阴跌、中小创分化。GDP于三季度降至创7.4%，经济企稳回升的预期被证伪。周期股短暂的行情也宣告结束。2012年Q1经济数据验证复苏证伪，随后行情走向终结观落阴，风格逐渐由周期转向价值成长。

本轮周期股行情何时收场
周期股已持续上涨时间：3个月
宏观背景：
从供给侧改革到需求刺激。此轮周期股上涨主要是两大逻辑，一是1月份主要讲供给侧改革，二是2月以来主要讲需求刺激。2月2日央行降低了首套房首付比例，2月19日财政部发文降低个人购买家庭住房契税，以及2月份公布的1月2.5万亿的天量新增信贷数据，2月29日央行突然降准，这些都表明了政府利用需求刺激来稳增长的决心。

市场表现：
6月份以来，A股行情回暖，来有色、煤炭、钢铁股领涨。截止9月5日，有色股累计上涨近42%，钢铁、采掘（煤炭）则分别上涨32%、20%金鹰报，位列所有行业前三。

结局猜想：周期股的反弹或趋于分化
广发证券分析称，通过借鉴历史上三段典型的周期股行情，政策转向、需求证伪和货币收紧等是终结行情的关键因素。
该机构指出：
周期股上涨到目前这个阶段，“需求不差”的逻辑的逻辑逐渐被市场，而供给侧改革及环保政策完美“衔接”，使得“供给紧”的逻辑进一步增强心大星，供需失衡背景下的“涨价”行情继续。
目前来看，政策大幅转向或流动性收紧存在一定难度，但是预期会发生“二阶”变化，将导致后续周期股的反弹趋于分化。
既然预期会发生“二阶”变化，当前阶段我们对于周期股的观点并非是全面看多而仅结构性看好，供给侧改革环保因素是关键筛选标准；对于市场走势，周期股近快速反弹后而要警惕由此产生的一致性乐观预期，对于其他风格也许是挤压，尤其前期交易较为拥的消费风格，未来需要高度关注估值和业绩的动态匹配。
一方面，供给侧改革“加速度”下降、货币环境边际收紧或造成周期股的反弹趋于分化，短期继续关注供给侧受压的周期品（1、库存低位的钢铁、重卡；2、供给侧改革和环保影响的化工、电解铝造纸等）。
而另一方面，在“脱虚向实”和金融监管的市场环境下，盈利和估值的动态匹配是首要考虑的条件，金融、建筑高速公路等低估值行业仍是重要配置方向。
东北证券表示：
经济企稳持续，则市场风格仍将主要围绕传统板块，而非新兴成长。创业板指数自8月以来跑赢主板主要是由于资金从周期流出，以及叠加市场情绪亢奋，表现为次新股等高弹性成长股上涨亿万未婚夫，而按照盈利、估值、市值三个因素选择的“中小创漂亮50”当时则跑输创业板，但近期这一情况出现改变。
而经济超预期情绪不再，叠加政策对短期商品价格上涨过快的引导，以及存量资金市场下周期板块成交占比持续偏高，周期板块的配置性价比至少短期是下降的。
消费和金融板块的配置更符合基本面环境的状态，随着金融板块成交占比也逐渐上升，消费板块的配置性价比仍然较好，家电、食品饮料、医药、商贸等板块均有望获得接下来的轮动机会。
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